英国：打卡9¾站台和登高大本钟

作为欧洲最强大的国家——德国，英国也早就步入超老龄化社会的，IMF预测其2024年的GDP增速只有0.5%。

我国有效（有支付能力）需求不足问题其实由来已久，站台以2011年以来经济增速持续下行为标志。但也可以从人口的维度去解释，和登美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，和登中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。

扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，本钟因为内需除了包括消费，本钟还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。过了60岁之后，英国则可以轻松跑到20公里了。我国房地产市场在经历了20多年的牛市之后，站台2021年下半年开始出现调整下行走势。

另外一个有趣的现象是2021年日本、和登韩国，也包括中国香港、新加坡等东亚国家和地区的预期寿命都在83岁以上，超过全球平均水平10岁以上。若按2021年我国人均预期寿命78岁、本钟全球73岁计，人的成长阶段大约占生命周期的三分之一，而抗衰老阶段占三分之二。

也就是说，英国人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。

如果从食品安全的角度看，站台中国单位面积粮食种植过程中农药的使用量大约是美国的四倍。所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，和登主要影响因素是春节，和登并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。

不过政策支持力度加大，本钟1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，本钟5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。冉学东央行最新公布的数据显示，英国1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。

目前看最有解释力的是春节因素，站台去年的春节是1月份，站台导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。而企业活期存款减少后，和登变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

(责任编辑：景德镇市)